国内大的证券公司 “捂”了四年的大连工厂有意重启 SK海力士在下什么棋？

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　　8月11日，一则消息搅动全球存储市场：韩国存储芯片巨头SK海力士重启了搁置四年的大连NAND闪存二号工厂建设，投产后大连厂区产能将扩大约50%。

　　这一消息点燃存储概念股。SK海力士在8月12日和8月13日分别上涨5.54%和5.92%，闪迪、美光等跟涨。

　　一座沉寂四年的工厂，为何在此时重启？答案藏在价格里——过去一年，NAND闪存价格暴涨近10倍。但重启背后，SK海力士的算盘远不止“扩产”：产能放在中国还是韩国，如何应对美国出口管制政策，每一步都牵动全球存储版图的重划。

　　从NAND市场低迷到价格暴涨，大连工厂又香了？

　　2021年，SK海力士斥资约11万亿韩元收购英特尔NAND业务，成立闪存子公司Solidigm（思得），接手大连一号工厂；次年5月，二号工厂动工。但没过多久，NAND市场陷入漫长低迷，叠加美国出口管制的不确定性，项目只完成了主体框架便戛然而止，一停就是四年。

　　随着AI大模型推理需求暴增，存储的重要性也被提到了前所未有的高度，其背后的原理是：大模型推理时，参数和KV Cache（键值缓存）将占领大量内存，当显存不够时，KV Cache就需要被卸载到NAND/SSD（闪存/固态硬盘）上。因此，直接拉动了企业级大容量NAND闪存的需求。

　　摩根士丹利6月报告称，DRAM（动态随机存取存储器，即电脑内存）已成为当前AI扩张的主要瓶颈，单位AI系统的DRAM容量已从A100时代的80GB，攀升至Rubin GPU的288至768GB。存储正从“消费电子配件”变成“智能生产的核心投入要素”。

　　TrendForce（集邦咨询）数据则显示，2026年第二季度，一般型DRAM合约价格环比增长58%至63%，NAND Flash合约价格环比增长70%至75%。

　　根据公开报道，Solidigm今年上半年已恢复对大连二号工厂的投资并重启施工，计划年底前引入半导体生产设备，明年上半年正式投产。新产线晶圆投片量约每月5万片，加上一号工厂现有的每月10万片产能，大连总产能将增加约50%。

　　存储搭上AI大模型的东风，扩张就意味着更好的营收。光大证券分析称，AI 数据中心扩张带动企业级固态硬盘（eSSD）需求激增，NAND闪存价格一年内暴涨近10倍，量价齐升使得此前因亏损而搁置的扩产计划重新具备经济性，存储原厂资本开支进入上行通道。

　　从SK海力士的营收数据来看，该公司上半年累计营收131.9万亿韩元，首次突破100万亿韩元大关，营收和营业利润同比分别增长257%和557%。

　　SK海力士2026上半年财务报表。来源：SK海力士官网

　　加码投资韩国本土晶圆厂，双轨布局背后

　　在重启大连二厂的同时，SK海力士在韩国本土的建设也正在持续加码。

　　SK海力士在官方网站披露，为应对AI时代持续增长的存储器需求，已敲定向清州M17晶圆厂投资19.1万亿韩元，连同龙仁产业园二期（Y2）在内，本土投资方案合计约54.3万亿韩元。7月10日，SK海力士在纳斯达克上市募资265亿美元，创下外国企业在美最大规模IPO。

　　SK海力士表示，龙仁Y2将作为DRAM生产基地投入运营。项目计划明年7月开工，2029年6月启用首个无尘室，主要生产HBM等新一代DRAM产品。目前，Y1晶圆厂建设进展顺利，预计明年2月启用首个无尘室。公司认为，“此次投资不仅夯实未来增长基础，也将增强韩国半导体产业生态竞争力。”

　　双轨布局的背后是绕不开的出口管制。根据新华社报道，2023年，美国商务部将三星电子和SK海力士的中国工厂纳入“经验证的最终用户”（VEU）名单，允许其免逐项申请进口部分受管制的美国设备。2025年8月，美国政府撤销了这一授权。对此，商务部新闻发言人表示，美方此举系出于一己之私，将出口管制工具化，对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响，中方对此表示反对。

　　美国出口管制政策的反复摇摆，让韩企连设备维修、零部件供应都开始担忧。TechInsights副主席哈奇森称，与国际知名供应商的同类设备相比，中国设备价格通常低20%至30%。

　　对中国存储产业链而言，这轮重启也是把双刃剑。一方面，大连二厂扩产增加对半导体设备、材料及封装测试环节的需求，成熟制程设备国产化率相对较高，对国产设备与材料企业形成订单支撑。但另一方面，SK海力士扩产释放的产能，又将与长江存储等国产NAND闪存厂商展开直接竞争，令国内存储企业承压。

　　行业普遍估计，韩国半导体约30%至40%的DRAM和NAND产能位于中国，却要仰赖美国许可才能运转，这个“三角关系”是否能够长久、安稳运转，要打上一个问号。

　　不难预见，存储超级周期里，谁掌握产能，谁就掌握定价权。SK海力士两头下注：扩大中国的产能，守住韩国的技术。不过，在这场大国博弈与产业周期交织的棋局里，没有谁能独善其身。当一座停摆四年的工厂被AI浪潮重新唤醒，它撬动的不只是SK海力士的产能国内大的证券公司，更是整个行业对“粮草先行”的重新认知——算力是矛，存储是盾，缺一不可。

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